Объем торгов на рынке форекс каждые три года увеличивается более, чем на 50 %, демонстрируя растущую популярность торговли валютами. Распространение торговли через интернет после технологического бума позволило многим трейдерам акций и фьючерсов выйти за пределы традиционных инструментов торговли. Большинство краткосрочных трейдеров или спекулянтов торгуют на форексе, основываясь на техническом анализе, поэтому трейдерам акций и фьючерсов, также использующим в своей работе технический анализ, было относительно нетрудно переключиться на форекс. Однако, есть один вид анализа, который трейдеры так и не смогли перенести на валюты - торговля на основе объема. Так как рынок валюты децентрализован и не существует биржи, которая отслеживала бы все сделки, трудно определить объем торгов на каждом ценовом уровне. Но, вместо торговли на основе объема, многие трейдеры обратили внимание на отчеты Комиссии по Торговле Товарными Фьючерсами (CFTC) - Обязательства Трейдеров (Commitments of Traders - COT), в которых детализируются торги на рынке фьючерсов, и где можно получить дополнительную информацию о направлении позиций и объеме. В этой статье мы рассмотрим, как исторические тренды отчетов COT могут помочь форекс-трейдерам.

Что такое отчеты COT?

Отчеты об Обязательствах Трейдеров первоначально (с 1962 года) выпускались CFTC для 13 товаров сельскохозяйственного рынка, чтобы дать информацию о текущем состоянии фьючерсного рынка. Изначально данные выходили только раз в месяц, но с 2000 года стали появляться каждую неделю. Кроме того, отчеты COT стали более обширными и, к счастью для форекс-трейдеров, теперь включают в себя и информацию о фьючерсах на валюты (отчеты CFTC можно найти здесь, см. Long Form от Chicago Mercantile Exchange). При вдумчивом использовании, данные COT могут стать довольно показателем намерений цены. Минус здесь в том, что выход данных запаздывает, поскольку отчет выходит каждую пятницу для контрактов предыдущего вторника, так что информация появляется спустя три дня после того, как фактические сделки имели место.

Читаем отчет COT

На Рисунке 1 приведен типовой отчет COT по евро за 7 июня 2005 года, выпущенный CFTC. Вот краткий перечень некоторых пунктов отчета и их значение:

Commercial - относится к юридическим лицам, производящим, обрабатывающим или торгующим товарами, использующим фьючерсы прежде всего для хеджирования.
Long report - включает в себя всю информацию "краткого отчета" (см. Short Report), наряду с концентрацией позиций, открытых крупнейшими трейдерами.
Open interest - открытый интерес - общее количество фьючерсов или опционов, по которым еще не осуществлена физическая поставка или исполнение.
Non-commercial (спекулянты) - трейдеры, страховые фонды и крупные учреждения, использующие рынок фьючерсов для спекулятивных целей.
Non-reportable positions - длинные и короткие позиции, которые не требуют отчетности в CFTC.
Number of traders - общее число трейдеров, отчитывающихся перед CFTC.
Reportable positions - фьючерсные и опционные позиции, которые соответствуют уровню отчетности, требуемом CFTC.
Short Report - показывает открытый интерес раздельно для подотчетных и неподотчетных позиций.
Spreading - измеряет степень, до которой некоммерческий трейдер держит равные длинные и короткие фьючерсные позиции.


Рисунок 1

Глядя на приведенный отчет, мы видим, что открытый интерес (open interest) во вторник, 7 июня 2005 года, составил 193 707 контрактов, причем рост по сравнению с предыдущей неделей составил 3 213 контрактов. Некоммерческие трейдеры или спекулянты имели 22 939 длинных контрактов и 40 710 коротких - чистый шорт. Коммерческие трейдеры, с другой стороны, дали чистый лонг - длинных позиций у них оказалось на 19 936 больше, чем коротких (125 244 - 105 308). Изменение открытого интереса было вызвано, прежде всего, ростом коммерческих позиций, тогда как некоммерческие (спекулянты) сократили число своих коротких позиций.

Применение отчета COT

При использовании отчета COT лучше обращать внимание на некоммерческие позиции, потому что большая часть коммерческих сделок по валютам проводится на рынке спот, так что какие-либо коммерческие позиции по фьючерсам вряд ли дадут точное отображение реального рынка. Некоммерческие же данные, с другой стороны, более надежны, поскольку отображают позиции трейдеров на определенном рынке. Существует три основных момента данных COT, на которых можно базировать прогноз:

Развороты направления позиций рынка могут стать точным индикатором тренда
Экстремальное количество позиций на рынке валютных фьючерсов исторически точно идентифицирует важные рыночные развороты
Изменения открытого интереса могут использоваться для определения силы тренда



Перед тем, как перейти к графику на Рисунке 2, следует упомянуть, что на фьючерсном рынке валют в качестве базовой валюты используется доллар США. Для Рисунка 2 это означает, что открытый интерес чистый шорт на рынке фьючерсов швейцарского франка (CHF) показывает бычий сантимент для USD/CHF. Другими словами, рынок фьючерсов CHF представляет фьючерсные контракты для CHF/USD, для которых длинные и короткие позиции будут полной противоположностью длинных и коротких позиций по USD/CHF. По этой причине на вертикальной шкале (слева) отрицательные числа расположены выше центральной линии, а положительные - ниже.

График ниже показывает, что тренды фьючерсов некоммерческих трейдеров очень точно предвосхищают тренды CHF. Данные исследований Федеральной Резервной системы показывают, что использование открытого интереса на фьючерсы CHF позволяет трейдеру правильно предположить направление USD/CHF в 73% случаев.


Рисунок 2 - График показывает чистые позиции некоммерческих трейдеров по фьючерсам на швейцарские франки (шкала слева) на международном валютном рынке (IMM), а также цену USD/CHF с апреля 2003 по май 2005 (шкала справа). Каждый бар представляет собой одну неделю. Источник: Daily FX.

Развороты - точки, в которых открытый интерес чистых некоммерческих позиций пересекает нулевую линию - предлагают особенно хороший способ использовать данные COT по фьючерсам на швейцарский франк. Помня о том, какая валюта в паре является основной, мы видим, что, когда позиции по фьючерсам поднимаются выше нулевой линии, цена начинает расти и наоборот.

На Рисунке 2 мы видим, что некоммерческие трейдеры развернулись из чистого лонга в чистый шорт по франку (и в длинную по доллару) в июне 2003, что совпало с прорывом наверх на графике USD/CHF. Следующий разворот происходит в сентябре 2003, когда некоммерческие трейдеры снова стали в длинную. Используя только это данные, мы могли получить прибыль в 700 пипсов за четыре месяца (купив по 1.31 и продав по 1.38). На графике мы можем видеть различные сигналы покупки и продажи, представленные точками, в которых зеленые (покупка) и красные (продажа) стрелки пересекают нулевую линию.

Однако, хотя эта стратегия разворотов четко работает для USD/CHF, она не может быть совершенным индикатором для всех пар валют. Каждая валютная пара имеет различные характеристики, особенно высокодоходные, у которых развороты происходят редко, так как большинство позиций очень долго остаются длинными, поскольку спекулянты зарабатывают на разнице процентных ставок.

Экстремальное количество позиций

Непомерно большое количество позиций на рынке валютных фьючерсов исторически точно идентифицирует основные рыночные развороты. Как показано на Рисунке 3 ниже, необычно большие позиции некоммерческих трейдеров по фьючерсам GBP/USD совпали с вершинами цены (в этом примере левая шкала графика развернута по сравнению с Рисунком 2, потому что GBP - основная валюта). Причина этому заключается в том, что в этих точках скапливается так много спекулянтов, работающих в одном направлении, что уже не находится желающих покупать или продавать. В моменты, показанные на Рисунке 3, каждый, кто хочет открыться наверх, уже находится в длинной позиции. В результате наступает истощение и цена начинает разворачиваться.


Рисунок 3 - График показывает чистые некоммерческие позиции по фьючерсам GBP на IMM (шкала слева) и цену GBP/USD (шкала справа) с мая 2004 по апрель 2005. Каждый бар представляет собой одну неделю. Источник: Daily FX.

Изменения открытого интереса

Открытый интерес{процент} - вторичный инструмент торговли, который может использоваться для понимания динамики цен специфического рынка. Данные наиболее полезны для позиционных трейдеров и инвесторов, поскольку они стараются получить прибыль на долгосрочном тренде. Открытый интерес, в основном, может использоваться, чтобы измерить общее здоровье определенного рынка фьючерсов; то есть, рост и падение уровня открытого интереса помогает измерить силу или слабость специфического ценового тренда.

Например, если рынок находился в длительном восходящем или нисходящем тренде с растущим уровнем открытого интереса, то выравнивание или уменьшение открытого интереса может стать красным флажком, сигнализирущим, что тренд подходит к концу. В целом, растущий открытый интерес указывает, что сила тренда увеличивается, потому что на рынок приходят новые деньги или агрессивные покупатели. Снижение открытого интереса говорит, что деньги покидают рынок и что недавний тренд теряет импульс. Тренды, сопровождающиеся уменьшением открытого интереса и объема, весьма ненадежны. Растущие цены и падающий открытый интерес сигнализируют, что недавний тренд может подходить к концу, так как все меньше трейдеров участвует в ралли.

График на Рисунке 4 показывает открытый интерес и цену EUR/USD. Заметьте, что рыночные тренды подтверждаются, когда открытый интерес растет. В начале мая 2004 мы видим, что цена начинает расти, а открытый интерес также повышается. Однако, как только открытый интерес на очередной неделе упал, ралли достигло вершины. Тот же самый сценарий отработал в конце ноября - начале декабря 2004, когда пара EUR/USD росла при растущем открытом интересе, но, стоило открытому интересу остановиться, а затем и упасть, на EUR/USD начались продажи.


Рисунок 4 - Открытый интерес EUR/USD (шкала слева) и цена (шкала справа) с января 2004 по май 2005. Каждый бар представляет одну неделю. Источник: Daily FX.

Резюме

Один из недостатков форекс-рынка спот - нехватка данных объема. Чтобы компенсировать это, множество трейдеров для определения направленности обратились к рынку фьючерсов. Каждую неделю CFTC выпускает отчет "Обязательства Трейдеров", детализируя направление коммерческих и некоммерческих позиций. Основываясь на эмпирическом анализе, выявлены три различных способа, которыми на основании фьючерсов можно предсказать ценовые тренды на рынке спот: развороты направленности позиций, экстремальные уровни количества позиций и изменения открытого интереса. Важно иметь в виду, однако, что эти методы лучше работают на одних валютах, чем на других.

Kathy Lien
{mos_smf_discuss}
Investopedia
c перевод www.kroufr.ru