Изучение корреляции между рынками поможет вам идентифицировать тренды и межрыночные связи, которые определяют движения цены.

Анализ межрыночных связей помогает представить фундаментальные факторы, которые двигают рынками. Одна из самых известных связей: ослабление курса доллара обычно приводит к росту цен на сырье. В течение последних пяти лет сложилось мнение, что относительно низкий курс доллара по отношению к евро является благоприятным фактором для американских компаний – экспортеров, поскольку на таком фоне из продукция является более конкурентоспособной. В данной статье мы рассмотрим взаимосвязь поведения евро и фондовых индексов, в частности индекса известного как Сырьевой индекс Morgan Stanley (Morgan Stanley Commodity Index). В этот индекс входят акции компаний, которые занимаются производством основных видов сырья.

Последние тенденции.

На рисунке 1 видно, что индекс SP 500 сформировал дно в марте 2003 года. В это время доллар находился в нисходящем канале против евро (т.е. пара EUR/USD находилась в восходящем тренде). Затем, в течение двух следующих лет, и фондовые индексы и евро шли вверх. В начале 2005 года сегмент EUR/USD развернулся вниз, тогда как фондовые индексы начали торговаться в боковом тренде, с небольшой восходящей тенденцией.



Рисунок 1.

На рисунке 2 дан сравнительный график движения пары EUR/USD и следующих индексов Dow Jones Industrial Average (DJIA), Nasdaq 100 Index (NDX) и Morgan Stanley Commodity Index (CRX). Для корректного сравнения мы умножили евро на 1000 и разделили значение индекса DJIA на 10, чтобы эти инструменты поместились на одном графике.



Рисунок 2.

Индекс CRX был выбран нами, поскольку в него входят акции компаний, связанных с производством и добычей сырьевых ресурсов. В таблице внизу приведен листинг этого индекса.



Состав индекса CRX

Как видно из графика на рисунке 2, в течение первого полугодия 2004 года, все рынки торговались в боковых диапазонах, во второе полугодие все они завершили с повышением. В середине мая как пара EUR/USD, так и CRX сформировали локальные минимумы и начали расти. Формирование минимумов на графиках NDX и SPX произошло только в июле. DJIA оказался на дне в октябре.

Какие рынки больше всего связаны между собой? Давайте посмотрим на взаимосвязь EUR/USD и различных фондовых индексов. Для этого используем 10-дневный коэффициент корреляции между фондовыми индексами и парой EUR/USD и попробуем при его помощи определить краткосрочные связи между рынками в период с 29 сентября 2003 года по 31 августа 2005 года.

Вычислив корреляцию, мы узнаем насколько синхроничны были эти рынки в каждый 10-дневный период в данном временном диапазоне (всего было 477 10-дневных периодов за указанные неполные два года). Например, если валютная пара и рыночный индекс полностью коррелировали между собой в один из 10-дневных периодов, коэффициент корреляции будет +1. Если же в этот период между двумя рынками наблюдалась обратная тенденция, то коэффициент будет -1.

Из диаграммы, приведенной на рисунке 3, видно как EUR/USD коррелирует с разными рыночными индексами. Коэффициенты корреляции расположены на оси Х, и ранжируются от -1 до +1 (т.е. ось разделена на 20 составляющих). В крайнюю левую группу входят коэффициенты корреляции от -1 до -0.8, в следующую от -0.8 до -0.6 итак далее.

Например, для EUR/USD и индекса SPX коэффициент корреляции колебался между -.6 и -.4 для 60 из 477 10-дневных периодов.



Рисунок 3.

Коэффициент корреляции выше +0.40 был зарегистрирован для пары EUR/USD и следующих индексов: SPX 149 случаев (31.2 %), NDX 148 случаев (31.0 %), DJIA 152 случая (31.9 %). Однако самый большой коэффициент корреляции дал нам индекс CRX – 253 случая или 52 %. Это означает, что более, чем для половины 10-дневных отрезков коэффициент корреляции между этим индексом и евро составлял более 0.40.

При этом корреляции для EUR/USD и CRX выше 0.80 была зарегистрирована для 112 случаев (23.4 %). Для сравнения аналогичный коэффициент корреляции для SPX, NDX и DJIA был зарегистрирован для 10,3 %, 6,7 % и 11,5 % случаев соответственно. Кроме того, для CRX было отмечено наименьшее число случаев с самой большой негативной корреляцией.

Это означает, что изменение цены на акции компаний, входящих в листинг CRX, взаимосвязано с изменением курса доллара по отношению к евро. Или, по меньшей мере, можно сделать вывод, что индекс CRX более всего коррелирует с курсом доллара в сравнении с другими рыночными индексами. Однако, как видно на рисунке 2, в первом квартале 2005 года наш индекс сформировал новый максимум, несмотря на то, что евро начал снижаться. В третьем квартале прошлого года, индекс продолжил движение вверх, при том, что евро/доллар двигался в боковом тренде. Почему это произошло? Если мы внимательно проанализируем состав индекса, то увидим, что в него входит много акций компаний энергетического сектора. Традиционно такие акции дорожают при росте цен на нефть, что и обусловило стремление индекса к новым максимумам на протяжении второго и третьего кварталов 2005 года.

Посмотрев на рисунок 4, вы увидите сравнение ценового поведения индекса CRX (левая ценовая ось) и индекса избранных акций энергетического сектора (Energy Select Sector SPDRs, XLE, правая ценовая ось). Последний представляет собой листинг акций 29 компаний, который занимаются добычей и переработкой сырой нефти и природного газа, производят буровое оборудование для нефтедобывающих станций или оказывают другие услуги энергетической промышленности. Три крупнейших компании, чьи акции входят в этот листинг ExxonMobil Corp., ChevronTexaco Corp., и ConocoPhillips. Как видно невооруженным глазом между двумя этими индексами почти полная корреляция. Коэффициент корреляции для этих двух индексов, подсчитанный при помощи методики, использованной в предыдущем примере, превысил 0.80 для 312 10-дневных периодов (65.4 % случаев). Однако тот же самый коэффициент для пары EUR/USD и XLE был зарегистрирован только 71 раз (14.9 %). Т.е. этот показатель почти совпал с коэффициентами корреляции EUR/USD с другими индексами.



Рисунок 4



Рисунок 5

Отсюда можно сделать вывод, что в 2005 году движение индекса CRX определялось главным образом ростом цен на энергоносители (за лето 2005 года индекс XLE вырос на 20 %). В результате другие компоненты индекса оказались в тени, и корреляция с евро снизилась.

Заключение.

Корреляционные анализ не связан с анализом причин и следствий, однако это хороший инструмент для определения связи между двумя рядами данных. Например, теория о том, что слабый доллар и большой мировой рост на сырье создают хороший фон для компаний, экспортирующих ресурсы, получил подтверждение в результате анализа корреляции евро и индекса CRX. Мы определили, что корреляция между этими двумя рынками выше корреляции евро и других фондовых индексов.

Однако дальнейший анализ продемонстрировал, что эта связь может нарушиться, в результате изменений мировой конъюнктуры на рынках. В данном примере речь шла об очень сильном росте цен на нефть. Учитывая разные рыночные связи и их корреляцию, вы сможете придерживаться верного тренда, когда эти связи работают. Нарушение же этой связи может вовремя дать вам сигнал тревоги об изменении ситуации на рынках.

{mos_smf_discuss} © Источник: CURRENCY TRADER
© Thom Hartle
© Перевод: www.kroufr.ru