Можно ли использовать доллар в качестве индикатора? Сама постановка этого вопроса кажется странной. Однако в руках опытного технического аналитика доллар действительно может превратиться в технический инструмент для анализа на финансовых рынках.

В мире фондовых, валютных рынков и рынков облигаций не существует констант. Мне приходилось работать на всех трех этих рынках. Многие эксперты уверены, что между ними существует определенная связь. По этому поводу было написано множество толстых томов. Однако в итоге все исследователи приходили к выводу, что единственная константа этих рынков это отсутствие констант. Однако далеко не все могут поверить в эту жестокую правду.

Как технический аналитик и экономист по образованию я всегда обращал внимание на то, как комментарии о возможном изменении учетных ставок в США оказывают влияние на американский доллар и американский фондовый рынок. Такое поведение рынков доказывает, что между ними существует нечто общее.

Идентификация взаимоотношения между двумя рынками очень сложное занятие, и оно становится чрезвычайно сложным, если один из анализируемых рынков является валютным. Проанализируйте высказывания аналитиков и средств массовой информации. Иногда они утверждают, что слабый доллар это хорошо для американских акций, поскольку экспортеры могут продавать свои товары в другие страны за меньшие деньги в долларовом эквиваленте, что увеличивает конкурентоспособность американских товаров. Конечно же, что хорошо для экспортеров, то плохо для импортеров. Учитывая тот факт, что американский импорт превышает экспорт, можно сделать вывод, что сильный доллар является положительным фактором для американских фондовых рынков.

С другой стороны, аналитики и СМИ часто утверждают, что сильный доллар оказывает давление на американские акции из-за большой цены американского импорта. Если это действительно так, то в периоды сильного доллара фондовые рынки торговых партнеров США должны испытывать периоды роста. Это подтверждают события прошлого года: сильный американский доллар, гигантский торговый дефицит и нейтральный рынок акций характеризовали американскую экономику. При этом на фондовых рынках многих других стран регистрировались сильные ралли. Столь же спорными являются взаимоотношения валютного рынка и рынков облигаций. Проанализировав их, человек может просто отказаться от дальнейшего поиска и сделать вывод, что никаких отношений между рынками нет. Но на самом деле такой вывод будет неверным.

Анализируем технические факторы.

К несчастью, наши экономисты никогда не живут в реальном мире. Многие из моих друзей являются экономистами, и я пришел к выводу, что шокировать их реальностью противопоказано, так как это может сильно повредить их самочувствию. Просто мы не знаем, как люди будут интерпретировать те или иные данные и как изменение на одном рынке может повлиять на другой рынок. Именно по этой причине я предпочитаю использовать технический анализ, когда принимаю решение о размещении фондов, основываясь на межрыночном анализе.

Почему именно технический анализ? Ответ прост. Аналитик в состоянии предоставить фундаментальное обоснование движению котировок на рынках акций, облигаций или валют для практически любого взаимоотношения. Время, которое необходимо для изменения рыночных циклов, сильно меняется. Оглянувшись назад и проанализировав факты, такие как ценовое поведение, без предубеждений, вы сможете найти синхронизацию взаимоотношений рынков и сыграть на ней. Если же взаимоотношения изменятся, вы быстро увидите это, так как ваша система станет менее прибыльной.

Бриллиант в грязи.

Во второй части статьи я опишу стратегию с использованием Dow Jones Industrial Average (DJIA) и фонда Dow Diamonds (DIA). В данной стратегии курс доллара используется в качестве сигнала для покупки и продажи на фондовом рынке. DIA обычно подражает DJIA, поскольку в него входят все акции этого известного индекса в той относительной пропорции в которой они находятся в самом индексе. В качестве меры доллара мы используем индекс доллара Федерального резерва. В стратегии мы используем именно индекс доллара от ФРС поскольку он более объективно отражает фундаментальные отношения причины и следствия, которые мы пытаемся проанализировать при принятии инвестиционных решений, основываясь на ситуации на валютном и фондовом рынке. На рисунке 1 показан принцип взвешивания разных валют в индексе по состоянию на настоящий момент. Подробнее о принципе расчета индекса можно прочитать на официальном сайте ФРС www.federalreserve.gov



Рисунок 1.

Конечно же, для других целей можно использовать и другие индексы. Такие как Индекс доллара (USDX) Торговой палаты Нью-Йорка. Вес евро в нем составляет 57.6 %, и он даже не включает в себя китайскую и мексиканскую валюты. Использование этого индекса может быть очень эффективно на фьючерсном рынке, а также на рынке Акций, деноминированных в евро Нью-Йоркской фондовой биржи, поскольку евро имеет очень большой сегмент веса в данном индексе.

Вы также можете создать свой индекс, взвесив его в тестовом режиме для работы по системе. Допустим, вы можете покупать и продавать корзины акций американских экспортеров и импортеров, основываясь на собственном индексе, рассчитав ее согласно экспортному и импортному взвешиванию американской экономики.

Тестируем взаимоотношения.

Мы исходим из допущения, что американский импорт имеет обыкновение превышать американский экспорт. Таким образом, сильный доллар является относительно хорошим фактором для фондового рынка.



Рисунок 2

На рисунке 2 показана хорошая корреляция между акциями и долларом. Стратегия заключается в том, чтобы при пересечении индексом доллара ФРС 10-месячной МА вверх следовать сигналам покупки на Dow. Соответственно при пересечении индексом доллара ФРС 10-месячной МА вниз необходимо следовать сигналам продажи на Dow. Также, если индекс доллара пересек вниз 10-месячную МА вниз необходимо зафиксировать прибыль, когда индекс Dow находится над МА и продавать в короткую, когда он пересекает МА вниз. В основу этой тактики положено допущение, что если Dow и индекс доллара движутся в противоположных направлениях, то это говорит о слабых трендах. Играя на них, вы получите двойные убытки.

Как было отмечено выше, вы можете использовать DIA ETF в качестве замены индекса Dow. Вы можете также протестировать эту систему на Nasdaq-100 Composite (QQQQ), S&P 500 SPDRS (SPY) или Russell-2000 iShares (IWM).

Подобные стратегии можно разрабатывать и на других рынках. Например, можно работать с японским MSCI iShares (EWJ) и торгово-взвешенным индексом иены. Однако принцип стратегии придется поменять. Япония является страной ориентированной на экспорт, и рост иены является негативным фактором для японского фондового рынка.

Возможно, что самая интересная игра может быть на китайском фондовом рынке. В течение многих лет ведутся дискуссии о том, разрешит ли китайское правительство свободное курссообразование национальной валюты юаня. Сильное политическое давление заставило Китай установить плавающий курс юаня. Многие участники торгов ожидали, что результатом будет резкий рост юаня против американского доллара, поскольку Китай является основным экспортером в США. Согласно данным Федерального резерва, сегмент торговли с Китаем в американской экономике составляет около 20 %.

Как было отмечено выше, я всегда скептически относился к прогнозам экономистов. Все ожидают, что юань вырастет, поскольку у Китая большой торговый профицит с Америкой. Согласно данным Исследовательской группы Конгресса США, которые были обнародованы в январе 2006, Китай регистрирует торговый дефицит с Японией (хотя Япония заявляет об обратном). Учитывая большой объем прямых инвестиций в китайскую экономику, либерализация валютного рынка может вызвать не только рост юаня, но снижение инвестиций. Результатом будет устойчивое и прогнозируемое снижение фондового рынка Китая.



Рисунок 3.

Вы можете легко покупать китайские акции посредством фонда iShares FTSE/Xinhua China 25 Index Fund. Большинство экспертов ожидают роста юаня по отношению к доллару. Это ожидание может быть весьма прибыльным для долларовых инвесторов, так как рост юаня к доллару поможет сбалансировать падение котировок на китайском фондовом рынке. Вместо использования пересечения 200-дневной МА при работе с китайскими акциями можно использовать пересечение 200-дневной МА 10-дневного индикатора силы изменений (см. рисунок 3). Это позволят вам ликвидировать длинные позиции по FXI в случае более интенсивного, чем ожидалось роста китайского юаня.

Эффективное использование доллара в качестве индикатора.

Независимо от того, к какому роду инвестиций вы намерены применить эту методологию, вы должны понимать принципы торговых потоков и функционирования рынков акций и валют. Вы также должны быть готовы к тому, чтобы изменить правила игры, если поменяются внешние факторы. Например, если Китай станет страной-импортером, вам необходимо будет открывать длинные позиции по китайским акциям в случае укрепления курса юаня. В любом случае, верное комбинирование фундаментальных знаний и технического анализа позволит вам зарабатывать больше денег, чем в случаях, когда вы будете использовать эти инструменты самостоятельно.

© Стивен Позер
© Перевод: www.kroufr.ru