«Покайтесь, ибо конец мира близок!»

Хотя эта фраза напоминает нам бормотание безумных проповедников на улице, она вполне подходит под мировоззрение тех, кто опасается кризиса современной цивилизации в связи с прогнозируемой нехваткой нефти или нефтяным пиком.



«Нефтяной пик» - этот термин обычно применяют по отношению к году, когда будет достигнут максимум мировой добычи нефти. Однако, когда люди говорят о нефтяном пике, они обычно имеют в виду комбинацию взаимосвязанных идей, которые включают в себя следующее:

1) Запасы нефти ограничены, нефть это ресурс, запасы которого не восполняются.
2) Добыча нефти рано или поздно достигнет максимума, а затем неизбежно начнет снижаться.
3) Мировая цивилизация сильно зависит от нефти.
4) Год максимальной добычи будет скоро.
5) Мы можем использовать методику линеаризации по Хубберту, чтобы точно спрогнозировать год нефтяного пика.
6) Снижение объемов добычи нефти с большой долей вероятности приведет к росту цен на нефть и снижению темпов экономического роста.
7) Пока цена ниже 200 долларов за баррель реальных альтернатив нефти не существует.
8) Годы снижения объема добычи нефти приведет к социальным, экономическим и политическим кризисам, войнам и прочим катаклизмам которые угрожают мировой цивилизации.
9) Некоторые экономики могут развалиться при высоких ценах на нефть.


Начало.

Теория пика нефти была разработана геологом Марионом Кингом Хуббертом в статье 1956 года «Атомная энергия и ископаемое топливо». Он утверждал, что нефть это конечный, не возобновляемый ресурс. Основываясь на предыдущем опыте, он предположил, что для каждой территории добыча нефти принимает форму кривой нормального распределения. Он предположил, что для любой территории в мире характерны годы роста добычи нефти, затем пик добычи, а затем годы постепенно снижения объемов добычи.

В своих статьях Хуберт разработал методику, которая получила названия техника линеаризации Хуберта. Следует отметить, что его методика не делает поправки на технологические усовершенствования, которые делают возможным восстановление запасов нефти, которые ранее были невосстановимы. По его расчетам пик добычи нефти в США должен был наступить между 1965 и 1970. Действительно в 1970 году добыча нефти в США достигла пика (рисунок 1). Позже Конгресс создал особую комиссию с целью расследовать, почему это застигло власти врасплох.



Рисунок 1


В 1974 году Хуберт предсказал, что мировой пик добычи нефти настанет в 1995 году, «если сохраняться текущие тенденции». Этот прогноз оказался неверным. В настоящий момент добыча нефти составляет 85 миллионов баррелей в день по сравнению с 74.2 миллионами в 1997 году.



Рисунок 2.

Цена разогрета.

Большую часть 1990-х годов цена на нефть была ниже 27 долларов за баррель. В январе 1999 года цена на сырую нефть упала до 15-летнего минимума и составила 12 долларов. Только в январе 2000 года цена пробила уровень 27 долларов, после чего росла в течение длительного времени. В июле 2006 года цена сформировала последний максимум в районе 80 долларов (рисунок 3).



Рисунок 3.

Поскольку в течение последних 8 лет цена на нефть преимущественно росла, аналитики усиленно развивали идеи Хубберта. Если раньше, вопрос нехватки нефти обсуждался только специалистами по окружающей среде, то сейчас он во всю дискутируется финансистами, такими как Мэтью Симонз, исполнительный директор крупного инвестиционного банка, нефтяной инсайдер и бывший советник по энергетике президента Буша, или издатель финансового бюллетеня Стивен Лииб. Лииб написал такие книги как «Нефтяной фактор» и «Грядущий экономический Коллапс».

Баррель наполовину пуст.

В течение последних нескольких лет определение года нефтяного пика, а также его экономического эффекта и влияния на рынки стало источником многочисленных споров. Пессимисты полагают, что год нефтяного пика придется на промежуток времени между 2006 и 2010 годами. В ходе моего последнего визита в книжный магазин, я обнаружил 6 книг на полках, где авторы прогнозируют пик нефти до 2010 года. Наиболее впечатляющим свидетельством является заявление редактора «Петролеум Ревью». В книге «Пустой бак» Джереми Леджет цитирует его: «В 1995 году пик нефти казался фантастикой. Я устал доказывать это. Сейчас я думаю, что пик нефти наступает».

В книге «Вечеринка закончилась» Ричард Хейнберг говорит следующее: «Крис Скребовский и ODAC (Центр по изучению истощения нефтяных ресурсов) проанализировали 68 производственных проектов, которые должны начать работать в период с 2004 по 2010 год, они сделали вывод, что эти проекты дадут 12.5 миллионов баррелей нефти в день дополнительно». В пресс-релизе к книге он утверждает: «Этой новой добычи почти наверняка будет недостаточно, чтобы компенсировать сокращение существующих запасов нефти и удовлетворить растущий мировой спрос» и что «относительно низкий рост спроса может смениться резким ростом с 2007 года»,

В сущности, ощущается нехватка больших проектов, которые были бы в состоянии заполнить вакуум, который возникнет в связи со снижением добычи нефти в ключевых зонах добычи, после 2007 года. Если предложение не будет удовлетворять спрос, то цена будет расти, пока спрос не пойдет на убыль. Это мнение не писаки, который состряпал свой опус ради славы или денег, а редактора известного журнала, посвященного нефтяным ресурсам.


Баррель наполовину пуст.

С другой стороны, оптимисты полагают, что пик добычи нефти еще очень далек от нас. Американское геологическое общество (USGS) прогнозирует, что он наступит в 2035 году. Аналитическое бюро Кембриджская Энергетическая Исследовательская Ассоциация (CERA) недавно опубликовала репорт в отношении пика нефти, в котором ее оценки сходятся с прогнозами USGS.

Оптимисты также полагают, что в будущем будут разрабатываться другие источники энергии, которые заменят нефть. В результате разговоры о нефтяном пике могут оказаться примерно тем, чем оказались разговоры о сокращении запасов китового жира в середине 19 века.

Существует разница в прогнозах оптимистов и пессимистов, она заключается в «ростах резервов». Оптимисты полагают, что вместе с ценой на нефть будут совершенствоваться технологии, возможность восстановления запасов нефти будет расти, тем самым откладывая пик добычи.

Леджет со ссылкой на Скребовского пишет: «Никто не хочет плохо разрабатывать нефтяные месторождения. Мысль о том, что в мире множество месторождений, которые только и ждут американских технологий, чтобы быть правильно разработанными это фантастика».

В данной статье мы не будем решать эти противоречия. Квалифицированные эксперты с обеих сторон сами продолжат дебаты.

Ответ рынка.

Точно также существует полемика на тему того, какое влияние пик добычи нефти окажет на цену на нефть и какой эффект окажет повышение цен на рынки. Симмонз и его единомышленники полагают, что, если предложение сейчас достигает пика, то нефть можно считать недооцененной. CERA и Международное агентство энергетики прогнозирует, что цены на нефть в течение следующих 30 лет будут продолжать дрейфовать в диапазоне 40-90 долларов за баррель в долларах 2005 года.

Однако некоторые алармисты Джеймс Кунстлер, автор «Длинной аварии» и Мэтт Савинар, автор книги «Нефтяной век завершился», полагают, что снижение запасов нефти приведет к коллапсу цивилизации.

В рыночных терминах наиболее яростный сторонник взаимосвязи рынков и цен на нефть финансовый аналитик Лииб. В книге «Нефтяной фактор» он пишет: «С 1973 года цена на нефть была единственной важной детерминантной экономики и фондового рынка. Резкие повышения цены оказывали мертвящее воздействие на экономику и фондовый рынок, тогда как снижения цен приводили к восходящему экономическому тренду».

«Предположим, что между серединой 1973 года и серединой 2003 года вы решили продавать акции каждый раз, когда цена на нефть росла более, чем на 50 % в 12-месяный период. Вы также покупали, каждый раз, когда цена росла менее, чем на 25 %. В результате вы смогли бы избежать медвежьего рынка 1973-74 годов, турбулентности начала 80-х, рыночного краха 1987 года, а также медвежьего 1990 года. Вам удалось бы избежать и тех периодов 90-х, когда фондовые индексы шли вниз».

Нет повода для беспокойства.

Известный инвестиционный консультант Кен Фишер полагает, что связь между рынками и ценой на нефть представляет собой миф. Он утверждает, что кто-то может торговать, основываясь на этих принципах, потому что толпа верит в эту связь. В работе «Три пункта, которые имеют смысл» он пишет: «Нефть всегда занимает важное место в списке анализируемых факторов инвесторов, но только 1 % акций двигается в зависимости от колебаний цен на нефть». Фишер дает цифру 1 %, которая появилась в результате регрессионного анализа с одной переменной для определения эффекта цен на нефть на цены на акции. Он известен как хороший рыночный аналитик, но некоторые полагают, что его исследование было очень простым, чтобы дать верные результаты.

Регрессионный анализ может показать большую или меньшую корреляцию между переменными в зависимости от того, как рассматриваются эти переменные и в какие периоды они анализируются.

Школа управления имени Эразма Роттердамской школы экономики опубликовала в 2005 году данные еще одного регрессионного анализа под заголовком «Шокирующая нефть. Еще одна загадка». Исследование проводилось с разными временными величинами. Авторы суммируют итоги исследования: изменения в ценах на нефть позволяют прогнозировать возвраты фондового рынка по всему миру. Инвесторы имеют обыкновение реагировать на цены на нефть: рост цен приводит к резкому снижению фондовых возвратов. Эта прогнозируемость является для взятых в качестве примера периодов четко выраженной, цена на нефть и обычные переменные могут быть использованы для прогнозирования возврата фондовых рынков. Эффект является отстающим и зависит от уровня энергетического потребления на жителя в каждой стране. Эффект является сильным для секторов, которые прямо не связаны с нефтяной промышленностью».

Согласно данным исследования, 10 %-е снижение цен на нефть в месячный период с большой долей вероятности приведет к удвоению прогнозируемого роста акций в течение следующего месяца, тогда как 10-%-й рост цен приведет к тому, что котировки акций в модели не вырастут.

В период с июля по октябрь 2006 года цена на нефть упала почти на 30 %, если считать от максимума до минимума. Если цитированное выше исследование справедливо, то снижение цен на нефть было важным фактором, обусловившим рыночное ралли в последние два квартала 2006 года.

Выбираем стратегию.

Хотя многие аспекты теории пика добычи нефти дискуссионные, невозможно полностью отвергать ее. По крайней мере, частично она справедлива. Сейчас ее обсуждают не только в финансовых новостях, но и в закрытом комитете американского конгресса.

Если вы хотите использовать теории пика нефти в своей работе на рынках, то можно использовать два основных подхода: 1) Найти надежную систему следования тренду и использовать ее, торгуя нефтяными фьючерсами, 2) Анализировать резкие движения цены на нефть и открывать позиции в противоположном направлении на фондовом рынке на несколько недель. Резкие изменения цен на нефть являются опережающим индикаторов для рынка акций.

Во всех сферах трейдинга существует риск убытка. Информация, изложенная в этой статье, получена из надежных источников, но не гарантирует вам прибыль.

© David Zaitzeff, SFO Magazine
© Перевод: www.kroufr.ru